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中信海直投资亮点
1. 公司主营业务是为国内外用户提供海上石油直升机飞行服务及其他通用航空业务,在海洋石油服务运输业领域具有垄断优势,公司机队规模占全行业第一,数量占比约20%,目前拥有全国海上石油运输服务市场60%以上的市场份额,为中国航空服务三强企业之一,同时公司还拥有亚洲最大的直升飞机基地。
2. 海上业务仍是发展重点:公司业务发展战略清晰,公布的飞机引进计划均为EC155B1直升机,用于海上石油飞行业务发展所需,2011和2012年分别引进4架和2架。目前公司用于路上通航飞机的直升机共计13架,其中代管10架,其余3架来自经营租赁,用于护林防火作业。
3. 陆上通航执管业务将成新增长点:公司加大陆上通航业务和公务机业务的开拓力度。新增2架代管公务机,并代管南方电网直升机执行电力巡线飞行、极地中心执行南极科学考察等业务。未来3-5年,低空领域有望逐步开放,巨大的商业化应用空间有望被发掘。而中信海直作为行业内绝对的龙头企业无疑是最大的受益者。
4. 飞机数量增长是业绩稳定增长推动力:2008年购置的10架EC155B1型直升机将于2010-2012年间交付完毕,是未来2年业绩提高的最主要推动力。
5. 公布大型机购置议案:2011年11月22日公告,公司拟购置7架EC225LP型直升机,以进一步拓展直升机海上石油飞行服务市场。12月3日公告,公司拟发行可转换公司债券,募集资金不超过6.5亿元,用于购置7架EC225LP型直升机中前4架交付的直升机。12月21日公告,公司与直升机供应商欧洲直升机公司签订购机合同。公司向欧洲直升机公司购置7架EC225LP型直升机,单价2030万欧元,购机总价1.42亿欧元,折合约12亿元人民币,占公司最近一期经审计的总资产及净资产的48.73%和75.69%。合同履行期限为2011年12月~2015年12月31日,分阶段交付。
6. 拟发6.5亿元可转债:2011年12月6日公告,公司拟发行总额不超过6.5亿元的可转换公司债券,债券票面年利率不超过3.0%,募集资金将用于购置4架EC225LP型直升机。该项目总投资预计约为8120万欧元(约合7.01亿元人民币),其中,拟投入募集资金7529万欧元(约合6.5亿元人民币)。在募集资金到位前,公司通过自筹资金支付该项目款项。募集资金到位后,可用于支付项目剩余款项及置换先期自筹资金投入。公司预计,该4架直升机将于2012至2013年先后交付。经测算,该项目的税后财务内部收益率为9.4%,投资回报期为12.13年。2012年10月25日公告,经中国证券监督管理委员会主板发行审核委员会审核,公司发行可转换公司债券事宜获有条件通过。
7. 近期重大事项分析:(1)、2014年11月4日公告,公司与中海油国际融资租赁有限公司进行3架 EC-155型直升机售后回租业务合作,3架直升机转让价款共119,368,306.39元,租赁期为三年,租金支付期次共12期,每期租金10,969,265.77元(含利息)。本次再联手开展合作往来,有利于公司进一步加强与海油租赁股东中国海洋石油总公司的全面战略合作,巩固公司海上石油直升机飞行服务市场,符合公司经营需要。
8. (2)、2014年6月5日公告,公司拟向海油租赁融资租赁购机合同中的第5架 EC225LP型直升机,融资租赁本金与购机合同单价一致为2030万欧元(按欧元兑人民币汇率1:8.45测算,折合人民币约17,150万元,不含进口环节相关税费)。本事项为关联交易。本次融资租赁为海油租赁成立以来在直升机租赁市场的首单业务,是公司与海油租赁建立战略合作的良好开端,有利于公司进一步加强与海油租赁股东中国海洋石油总公司的全面战略合作,巩固公司海上石油直升机飞行服务市场,符合公司经营需要。
9. 风险提示:通航支持政策推出进程低于预期。

中信海直(000099)投资亮点
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