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国药一致投资亮点
1. 公司的业务主要包括医药商业和医药工业,医药工业仅占不到10%的销售收入,由于毛利率高,却贡献了近30%的毛利。医药商业经营主体主要包括国控广州、深圳公司、国控柳州和广东新龙,其中前三者以医院纯销业务为主,广东新龙以快批业务为主。公司在华南区的收购已经展开,佛山、南宁和东莞已设点,2009年继续在二线城市布局。
2. 医药商业深耕两广:公司医药流通业务集中于两广地区,随着积极进行医药商业体系建设和结构调整,推进一体化经营,盈利能力稳步提高,毛利率由2010年的5.76%提升至5.97%。医药流通十二五规划目标明确,即提升行业集中度并建成1~3家过千亿的医药流通企业,国药集团作为行业龙头将充分享受政策扶持。公司作为国药集团两广地区的核心,将伴随国药集团向千亿企业迈进的步伐保持较高增长。
3. 抗癌新药上市在即:万乐药业贡献医药工业新增长。一致药业持有深圳万乐药业35.19%的股权,万乐药业作为抗癌类药药物的研发生产企业,多个研发产品和临床批文的意味着公司丰富的产品储备,新产品的陆续推出将推动万乐药业的业绩的快速提升,进而带来一致药业投资收益的快速增长。
4. 定增偿债:2013年7月22日公告,公司拟以26.07元/股的价格非公开发行7448.25万股股票,募资19.42亿元(含发行费用)用于偿债及补充流动资金。公司控股股东国药控股将以现金方式全额认购此次非公开发行的全部股票。交易完成后,国药控股持股比例升至51%。本次定增完成后,公司资产负债率大幅下降至65%左右,资本结构将得到有效改善,将对促进公司快速稳定发展起到重要作用。
5. 近期重大事项分析:(1)、2014年10月10日公告,公司第七届董事会第二次会议审议同意以自有资金对包括国药控股广州有限公司、国药控股湛江有限公司在内的下属16家全资子公司进行增资,合计增资金额126,491万元。增资后有利于企业拓展业务范围,优化产品和业务结构,创新服务模式,巩固子公司在当地市场的优势地位。
6. (2)、2013年12月20日公告,公司拟以749万元收购汕头博思70%股权,收购完成后汕头博思拟更名为“国药控股汕头有限公司”。汕头博思成立于1988年,是汕头地区老牌的药品、医疗器械、保健品代理批发商,拥有成型的市场渠道,2013年1-8月公司实现主营业务收入3063.87万元,净利润364.98万元。公司此次并购主要是获得其市场资源,扩张销售网络,提升公司主营业务收入。
7. (3)、2013年10月15日公告,公司董事会审议通过了《关于注销属下深圳市医药贸易公司的议案》、《关于注销属下广东一致医药职业技能培训中心的议案》。公司注销上述两家子公司主要是出于整合低效资产的需要,有利于降低管理成本,对公司主营业务无影响。
8. 风险提示:药品可能面临降价;新药研发存在不确定性,且上市后销售可能低于预期。

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